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카카오게임즈의 새 경영진이 물려받은 건 3000억원 실탄만이 아니다.라이온하트스튜디오,뷰 카지노엑스엘게임즈,뷰 카지노오션드라이브스튜디오,메타보라로 이어지는 개발 자회사 묶음을 어떤 순서로 다시 세우느냐가 더 무거운 숙제다.6분기 연속 적자를 낸 회사가 모든 자산을 같은 강도로 밀 수는 없다.이를 어떻게 풀지가 인수합병(M&A)·투자 전문가로 통하는 김태환 신임 공동대표 체제의 첫 시험대가 될 것으로 관측된다.

현재 카카오게임즈의 사정은 넉넉지 않다.1분기 보고서를 보면 연결 매출은 829억원으로 전년 동기(1228억원)보다 32.5% 줄었고,영업손실은 255억원으로 같은 기간 124억원에서 두 배가 됐다.적자는 곳간을 갉아먹고 있다.자본총계는 지난해 말 1조1980억원에서 올해 1분기 말 1조972억원으로 한 분기 만에 1000억원 넘게 줄었고,자회사 적자가 반영되는 비지배지분은 139억원에서 마이너스 339억원으로 돌아섰다.부채비율은 123.44%에서 134.96%로 올랐다.차입이 늘어서라기보다 적자로 자본이 깎인 결과에 가깝다.

카카오게임즈는 연간 영업이익이 2024년 191억원 흑자에서 지난해 396억원 적자로 돌아섰다.매출이 줄어드는 사이 개발비는 그대로 나가 1분기 연구개발비가 매출에서 차지하는 비중은 49.2%까지 치솟았다.재배열이 선택이 아니라 압박인 이유다.

라이온하트는 카카오게임즈의 곳간이면서 동시에 뇌관이다.올해 1분기 카카오게임즈가 라이온하트스튜디오와 주고받은 게임서비스 운영 등 매입 거래는 371억원이다.같은 기간 카카오게임즈의 별도 매출이 790억원이었던 점을 감안하면,1분기 매출의 40%를 웃도는 금액이 라이온하트와의 거래에서 나온 셈이다.

1분기 보고서상 카카오게임즈가 라이온하트에 지급한 수수료만 125억원이다.오딘 로열티가 회사 비용·사업 구조에 직접 얽혀 있다는 뜻이다.

문제는 그 오딘의 힘이 예전 같지 않다는 점이다.라이온하트는 오딘 흥행 정점이던 2021년 이후 매출이 내리막을 걷고있다.업계에 따르면 지난해 매출은 800억~900억원대까지 줄어든 것으로 추측한다.그럼에도 기업공개(IPO) 카드는 살아 있다.한때 오딘 하나로 조 단위 기업가치를 인정받았던 라이온하트는 오딘 단일 흥행에 기댄 구조의 약점을 보완하기 위해 다수 신작을 앞세운 새 상장 시나리오를 준비 중이다.올 하반기부터 순차 공개되는 신작 성과가 사실상 상장의 분수령으로 꼽힌다.

분기 보고서에 따르면 카카오게임즈와 종속회사(카카오게임즈 유럽법인)가 2021년 11월 1일 라이온하트 주식 취득과 관련해 주주간계약을 맺었고,그 계약에 지분 매수청구권 등이 약정됐다.카카오게임즈의 반대로 IPO가 무산되면 김재영 창업자가 보유 지분을 카카오게임즈에 되팔 수 있는 권리(풋옵션)가 약정됐다.

엑스엘게임즈와 오션드라이브는 글로벌 PC·콘솔 확장을 맡는 축이다.카카오게임즈는 엑스엘게임즈가 개발중인 아키에이지 후속작 '아키에이지 크로니클'을 2026년 연내 출시 목표로 개발 중이다.오션드라이브는 오픈월드 좀비 생존 시뮬레이터 '갓 세이브 버밍엄'을 비롯해 전략시뮬레이션 역할수행게임(SRPG) 로스트 아이돌론스,로그라이트 슈터 섹션 13 등 글로벌 PC 게임 플랫폼 스팀(Steam) 기반 타이틀을 맡는다.둘 다 카카오톡 모객망 바깥의 글로벌 시장을 겨냥한 자산이다.

반면 메타보라의 블록체인 사업은 정리 압박이 더 큰 쪽이다.메타보라는 2022년부터 완전자본잠식 상태에서 성과를 내지 못했다.카카오게임즈는 싱가포르 법인을 청산한 뒤 거점을 두바이로 옮기는 등 블록체인 사업을 축소·재배치하는 국면에 들어섰다.메타보라가 카카오게임즈에서 끌어다 쓴 자금이 90억원에 이르자 프렌즈팝콘·프렌즈타운 저작권을 담보로 내놓기도 했다.

다만 메타보라가 뜻밖의 지점에서 활로를 찾을 수도 있다.카카오게임즈는 최근 라인 메신저 기반 미니 디앱(탈중앙화 애플리케이션) 게임을 외부 개발사와 함께 공개했다.라인야후 체제에서 라인 메신저를 활용한 웹3 게임이라는 접점이 생긴 셈이라 정리 대상으로만 보이던 블록체인 자산을 새 체제가 어떻게 판단할지가 관전 포인트다.

새 경영진의 선택지는 단순하지 않다.한쪽에는 6분기 연속 적자라는 정리 압박과 다른 쪽에는 M&A·지식재산권(IP) 확보에 강점을 둔 김태환 체제라는 확장 기대가 있다.재원도 현금 3000억원만이 아니다.신권호 신임 최고재무책임자(CFO)는 이달 22일 경기 용인시 카카오AI캠퍼스에서 열린 임시주주총회 직후 자사주를 두고 외부 인재 영입에 활용할 수도,소각해 직접 주주가치를 높일 수도 있다고 밝혔다.인재 영입이든 주주환원이든 자사주 역시 자산 재배열의 한 카드인 셈이다.

카카오게임즈의 신작 라인업은 이미 외부 개발사들이 다수 차지하고 있다.카카오게임즈는 라이온하트의 오딘Q(3분기 출시),슈퍼캣의 도깨비의 세계(전 프로젝트OQ,뷰 카지노3분기 출시),뷰 카지노타이니펀게임즈의 던전 어라이즈(3분기 출시) 등을 퍼블리싱하기로 했다.자체 자회사 타이틀과 외부 소싱작이 뒤섞인 포트폴리오에서 마케팅과 자금을 어디에 먼저 집중하느냐가 곧 새 경영진의 우선순위 시험대다.

카카오게임즈는 비핵심 사업 정리와 재무 구조 개선을 마무리하고 전략적 투자 유치로 확보한 재무건전성을 기반으로 성장 전략을 꾀할 방침이다.국내외 유망 개발사에 대한 지분 투자와 인수합병을 적극 추진해 IP 포트폴리오와 개발 역량을 확대할 계획이다.

김 대표는 "치열한 글로벌 시장에서의 경쟁을 위해서는 공격적인 투자와 혁신은 필수적"이라며 "확보한 자본력을 기반으로 카카오게임즈가 글로벌 무대에서 속도감 있게 성장할 수 있도록 최선을 다하겠다"고 말했다.

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